結構複雜的合成交易所買賣基金(SyntheticETF)，於金融海嘯後已引起市場疑慮，證監會自2010年7月亦暫緩審批合成ETF，在收緊抵押品監管要求後，相隔16個月，直到去年底才「開綠燈」。德意志銀行昨日宣布，推出6隻全新合成ETF，並正研究推出「點心債」ETFs。

合成ETF通過衍生工具追蹤指數表現，傳統ETF則持有實物，故投資合成ETF風險一定較高；當中涉及衍生工具發行商或交易對手的信貸風險，結構之複雜或未為一般投資者所了解，證監會於金融海嘯後為免雷曼迷債事件重演，暫緩審批該產品。

為配合是次「解凍」，當局最近修改條例，要求受規管的合成ETF提供全數抵押品，如以股票作抵押品，更需達到120%的水平，並需加強披露相關資料；此外，所有合成ETF亦需於基金名稱後附加註釋及加上標記，以保障投資者。

掛澳元隔夜拆息

德銀新推出的6隻合成ETF為新規管措施出台後首批產品，將於今日掛牌，當中包括香港首隻與澳元隔夜拆息掛ETF。德銀機構客戶投資產品主管及董事總經理李輝敏昨在記者會上表示，推出該隻澳元現金合成ETF為應客戶要求，早前亦有美元現金合成ETF產品。

李輝敏指出，德銀去年在新加坡市場已推出此類產品，在歐洲市場亦已有多隻貨幣的現金合成ETF，不排除未來將引進其他同類產品進入香港；該行亦繼續研究人民幣股票及離岸人民幣債券ETFs等產品。

研發點心債相關產品

他透露，「點心債」於合成ETF市場非常有潛力，惟未有評論研究中的人幣產品是否合成ETF。

德銀的6隻合成ETF全部均在海外註冊，故以抵押品來說，不在新措施的規管範圍之內，李輝敏則表示，該行自2009年已自願奉行較高抵押品水平的標準。

易亞獲批成發行商

此外，證監會於周二(10日)首次批准「土炮」易亞資產管理作為合成ETF發行商；該批以掉期合約構成之產品將於2月16日起陸續掛牌，惟易亞未有透露相關產品數目。

本港的ETF市場於近年發展緩慢，產品及發行商數目雖然有增加，成交仍集中於A股ETF，其他產品交投並不活躍，故部分發行商業務盈利能力亦欠佳。領先資產管理(Lyxor)早前宣布於今年3月底將把12隻合成ETF在港退市。

12 Jan 2012