信貸相聯可贖回債券Credit Linked Notes

迷你債券Mini bonds

1

以「債券」之名誤導

Same

2

由星展星加坡全面設計 (銷售簡介、產品結構)

由新鴻基設計(銷售簡介、產品結構)

3

由星展星加坡關聯公司Constellation Investment Ltd 發行

由雷曼兄弟關聯公司Pacific International Finance Ltd發行

4

由香港十多間零售銀行分銷

由香港十六間零售銀行分銷

5

星展星加坡子公司-星展(香港)也分銷

分銷銀行與發行商沒有直接關係和利益衝突

6

星展銀行星加坡總行是”CONSTELLATION”的掉期對手

”雷曼迷債”掉期對手是”雷曼兄弟”

7

債券投資者購買這種二合一產品後，要承擔四重風險，包括：第一層結構中指定企業(一般是7-8家較知名的企業)的信貸風險、以及第一層結構中的信貸違約掉期對手違約風險，第二層結構中超過100 家指定企業的信貸風險，以及第二層結構中的最終抵押品的信貸風險。

Same

7.1

表面上都是與一系列高評級的國際知名機構作信貸掛鈎以招徠

Same

7.2

內裡其實包含了兩種不同的信貸衍生工具,結構十分複雜

Same

7.3

銷售章程完全沒有透露產品的結構及抵押品構成，章程只是表示，抵押品為AAA評級的CDO

Same

7.4

事實上，獲得AAA評級的，是CDO的抵押品，不是CDO裏面的100多間公司。

Same

8

第一種信貸衍生工具的結構是信貸違約掉期(CDS), 即是為多家指定企業賣保險，投資者向產品發行人收取保費

Same

8.1

在信貸違約掉期的安排下，抵押品的利息會給了星展

在信貸違約掉期的安排下，抵押品的利息會給了雷曼

8.2

如果指定企業出現財務問題，投資者將損失本金，只能取回該企業某種指定債權的市值

Same

8.3

第二種信貸衍生工具是合成抵押債券證券(Synthetic CDO)。把超過100家企業組成一個投資組合，如果該組合中的企業出現財政困難，投資者將失去所有本金

Same

8.4

銀行職員在銷售手法聲稱是十分安全的投資,假如七至八間的國際知名機構中即使其中一間發生信貸違約事件,亦只是損失投資金額的七至八分之一

Same

8.5

事實上並非如此,損失是可達百分百, 星展及其他零售銀行在銷售這個產品時沒有道出真正產品的結構及風險

Same

8.6

星展銀行给予此產品評級為「2」低風險

註: 「4」是最高風險

中國銀行给予「信貸相聯可贖回債券」及「迷債」均為「Aggressive」即最高風險

9

星加坡金管局重罰星展

銀行與香港證監會為迷債苦主達成回購協議