歐洲主權債務危機纏繞兩年，逐步演變為麻煩更大、後果更嚴重，兼足以危害全球的歐洲銀行危機。明年歐銀有大批債務需要再融資，加上新的資本要求，壓力漸見爆煲，可說進入生死關頭，歐銀存亡亦將是明年的最大課題。

　　環顧過去一年，歐債危機險象環生，歐盟連番峰會亦於事無補，並有火燒連環船之勢，燒至持有大量「歐豬債」的歐銀。這反映危機不但由「歐豬五國」蔓延至德法等核心國家，更已燒至「大得不能救」的歐洲金融體系，德法為首的銀行股股價暴跌五成，明年也難言見底。

四大問題難解 明年風險更高

　　近期歐洲央行推出的3年期「長期再融資操作」（Long-Term Refinancing Operation，LTRO），雖可紓緩流動性擔憂，暫時安撫市場緊張情緒，但歐銀槓桿比率過高，資產值與所屬國家的國內生產總值（GDP）相若，手持歐債不斷貶值，連同監管機構不合時的加強監管，四大核心結構問題難解下，明年可見將是歐銀艱險的一年。

　　明年歐洲由銀行至政府均有大批債務再融資，令疲弱的債市壓力更大，更有如埋下計時炸彈。在目前形勢下，相信大部分歐銀只能倚靠歐央行融資，若歐央行錯判形勢，拒作全面支援，隨時觸發債務違約，導致歐洲金融體系崩潰，掀起歐銀倒閉潮序幕。

資產超國家GDP 瑞銀達376%

　　再者，以有形普通股權益資本比率（tangible common equity ratio，TCE）來看，歐銀高達33倍，不但為美國的一倍，更高於雷曼兄弟倒閉時的30倍，情況令人憂慮。這反映若歐銀出現輕微虧損，理論上已是資不抵債。

　　最糟榚的是，不少歐銀資產值與國家GDP相若，以德克夏（Dexia）與瑞銀（UBS）為例，分別為比利時與瑞士兩國GDP的180%和376%；至於被視為實力強橫的德國，兩大行德銀及德商的槓桿比率均逾50倍，意味兩行一旦有事，德國政府將難以抽身，隨時自身難保。

　　事實上，歐洲國家一直過於倚靠銀行業，政府根本難以扮演救火隊角色，亦不能與2008年的美國同日而語，因當時最大的花旗（Citigroup）和美銀（BofA）資產分別僅佔美國GDP 13%，美國尚有其他產業支，但歐洲國家卻恐要一鋪清袋。

海外收緊銀根 衝擊全球經濟

　　歐銀有事，全球同要付上沉重代價，主因近年來歐銀大幅增加向新興市場放貸，成為最重要的跨境放貸機構。由2005年至今年年中，歐銀提供予新興市場的貸款增長四倍，至2.4萬億美元。若歐銀為求自保，必定增加資本，更會率先在海外市場埋手，抽緊銀根，結果令全球信貸大幅縮少，衝擊全球經濟。

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28 Dec 2011