美國曼哈頓破產法院周四就華爾街大行雷曼破產一事發表了調查報告，批評雷曼前高層操控資產負債表隱瞞負債，負責核數的安永會計師事務所（Ernst & Young）對此視若無睹，再加上摩根大通和花旗等銀行「落井下石」，釀成這宗美國史上最大破產案。報告最驚人的發現是，雷曼在金融海嘯前夕利用會計伎倆轉移多達500 億美元（近3900 億港元）問題資產，企圖瞞天過海。

這份由前聯邦檢察官沃魯卡斯（AntonValukas）撰寫的報告長達2200 頁，花費3800 萬美元（2.96 億港元），調查時間長達1 年。報告首次披露雷曼利用會計手段「實質性誤導」投資者。

沃魯卡斯用了300 頁篇幅，講述雷曼自2001 年起便利用被稱為「Repo 105」的回購協議，將資產從資產負債表中「暫時」抹走，把投資者、評級機構、監管機構以至公司董事局蒙在鼓裏。

報告指出，由06 年第4 季至08 年第1 季，雷曼資產凈值大增48％或1280 億美元，但當中許多是不易出售的非流動性資產，因此槓桿難以下降，雷曼於是利用「Repo 105」將部分資產外移以隱瞞財務狀。雷曼在07 年第4 季利用這種操作將390 億美元資產外移，而到08 年第2 季，涉及資產逾500 億美元（見另表）。在雷曼倒閉前夕，該公司只有250 億美元資金，資產和負債高達7000 億美元，財務槓桿比率高達28 倍。

高層示警核數公司安永未跟進

報告披露，雷曼一些高層曾對「Repo 105」發出警告， 前營運總監邁克達德（HerbertMcDade）曾稱「很關注」這會誤導公司真實的財務狀態，更一度要求限制該操作的資金上限。他亦宣稱曾與雷曼前總裁富爾德（Richard Fuld）詳談「Repo 105」的問題。富爾德昨透過發言人否認了解相關操作，並稱他要求下屬減少負債而非造數。

雷曼高級副主席李爾（Mathew Lee）亦曾於08年中去信公司高層和安永，投訴「會計不當」問題。不過，安永對此「沒有採取任何調查」。安永回應稱，該公司對雷曼的核數工作只到07 年11月30 日，而當時雷曼的確公正地反映了其財務狀。

沃魯卡斯沒有起訴權力，所以報告沒有點明雷曼高層與安永是否違反證券法例，但他明示可在有足夠證據的情下對他們發起訴訟。《華爾街日報》指出，報告提供了路線圖，雷曼的債權人和其他相關人員可能據此對雷曼前高層、核數師等採取行動。雷曼部分高層已捲入民事訴訟案。

摩通花旗落井下石加速雷曼滅亡

報告還寫道，在雷曼倒閉前夕，包括摩根大通和花旗在內的大行要求雷曼提供擔保抵押及修改已有協議，亦造成雷曼資金流動性急劇收緊，加速滅亡。報告批評： 「摩通在2008 年9 月向雷曼提出過多的抵押品要求，違背了善意行事和公平交易的隱含契約」。

報告還披露了雷曼倒閉前夕富爾德如何四處「撲水」。他當時要求時任美國財長保爾森協助聯絡英國首相白高敦，遊說他推動巴克萊拯救雷曼，但被保爾森拒絕。其後，他又建議總統喬治布殊的胞弟杰布布殊出面遊說白宮與英國首相府磋商賣盤事宜。華爾街日報/紐約時報/彭博通訊社/衛報

雷曼倒閉3 大罪人

雷曼高層：商業判斷失誤和操控資產負債表

●前總裁富爾德（Richard Fuld）、3名前財務總監卡蘭（ErinCallan）、勒維特（Ian Lowitt）和奧米拉（Christopher O'Meara）都批准誤導投資者的財務報告

●富爾德被報告指摘在公司透過回購協議造數一事上「至少非常疏忽」，其代表律師稱他並不知道有這種交易存在，但有前高層稱曾與他討論「Repo 105」回購

安永會計師事務所：專業失當

●在有雷曼高層投訴「會計不當」時，沒有進行任何調查

●安永辯稱其對雷曼的核數工作只做到2007 年度財季，當年財報公正反映雷曼財務狀，雷曼的槓桿比率不在審計範圍之內，報告財務槓桿是「管理層的責任，而非核數師」

花旗和摩根大通：違背善意行事與公平交易原則

●在雷曼倒閉前夕，兩大行要求雷曼提供更多擔保抵押及修改已有協議，加速雷曼資金緊絀

資料來源：華爾街日報/雷曼倒閉調查報告

13 Mar 2010