AIG：從“獵手”到“獵物”
自金融危機爆發以來，美國金融業中恐怕沒有哪家公司登上新聞頭條的頻率能夠超過美國國際集團（AIG）。這家曾經在業內首屈一指的保險巨擘在金融海嘯的衝擊下一度瀕臨破產，並不得不接受美國政府提供的資金救助。迄今為止，AIG從白宮領走的救助金已經高達1800多億美元，成為後者最大的幫扶對象。
為了償還這筆巨額債務，AIG現在開始以出售資產的方式進行籌資。過去兩周，該公司接連宣佈兩筆重大交易，其在亞洲的壽險業務分支部門友邦保險，以及在美壽險業務機構——美國人壽（Alico）的海外業務眼下均已易主，而在台灣的子公司南山人壽的出售交易目前也正在進行中。
從昔日不斷追求產品創新和業務擴張的“獵人”，到如今被競爭對手爭相搶食的“獵物”，AIG的帝國之路在歷經頂峰後墮入低谷。而這艘曾經的金融業航母能否在“瘦身”後輕裝上陣，駛出困境，甚至再續傳奇，或許只有時間才能給出答案。
40年鑄就保險帝國
如果從前身美亞保險公司（AAU）成立之時算起，AIG至今已經走過90多個年頭。不過，從一個默默無聞的行業小卒發展成為全球最大的上市保險公司，AIG是在最近40年裡才“發達”起來的。
1968年，美國商界傳奇人物莫里斯·格林伯格接過AIG帥印。這位經歷過諾曼底登陸的美國老兵不僅繼承了前人的開拓精神，而且將獨斷大膽的經營風格發揮到極致。在當時人們普遍認為保險行業不要指望再有什麼創新時，格林伯格堅信“創新是可以做到的”，並不斷推動AIG的新險種業務增加——因特網身份被竊險、劫機險、海上油田保險……AIG甚至還領先同行推出黑客保險。
不止如此，在格林伯格的指揮下，AIG還跳出保險領域，通過收購等方式將業務範圍擴展至金融服務、退休金儲蓄及資產管理等，在各個領域都建立了頗具規模的分支機構。同時，AIG的視角也擴展至世界各個角落。在鼎盛時期AIG業務範圍輻射全球135個國家，旗下擁有4300個分支機構，僱員達到10.6萬名。
正是在格林伯格的帶領下，AIG的市值在近40年間從3億美元一路飆升至2500億美元。巔峰時期公司年淨利潤曾高達140億美元，總資產規模接近1萬億美元，在《財富》世界500強排行榜上躋身前十。當時的AIG，已經成為名副其實的“保險帝國”。
千里之堤潰于蟻穴
從飛機租賃到退休基金，從傷亡賠付到債務擔保，隨著AIG業務範圍的不斷擴大，這家保險企業儼然已成為一艘金融業“航母”，以至於一些投資者當時曾指出，由於AIG的業務過於繁雜，已經很難知道公司的增長來自何方。
正如不是所有人都知道AIG的增長點在哪裡一樣，同樣也罕有人預見到，造成AIG帝國崩塌的，竟是其旗下規模最小的金融服務機構——總部位於倫敦的AIG財務產品公司（AIGFP）。
AIGFP成立于1987年，是AIG負責金融產品交易的全資子公司。它類似于對沖基金，專做金融衍生品市場交易。最初，AIGFP只經營利率相關的交易，但從1998年起，該公司開始大量購買和發行以次貸為抵押品的債務擔保證券（CDO），同時大舉介入信用違約互換業務（CDS）。到2005年，AIGFP賬面上的CDS交易額已達到5000億美元，成為其最主要的業務之一。
危機爆發前，AIGFP依靠CDS等產品的交易獲利頗豐，營收額從1999年7.37億美元一躍增至2005年的32.6億美元。不過隨著全球流動性泡沫破滅，次貸市場垮台掀起的金融風暴讓CDS產品開始出現巨額虧損。由於AIGFP是投資銀行而非保險公司，其虧損需由母公司AIG負責，AIGFP一下子從“搖錢樹”變成了“財務黑洞”。
據2007年底的數據，AIG在CDS產品上的擔保總額高達5273億美元。2008年第四季度，AIG創下617億美元的美國上市公司有史以來最大的季度虧損，其中近260億美元來自CDS產品的損失減計。另據一份2009年6月披露的文件顯示，AIG持有的名義價值為1926億美元的CDS投資組合，在截至當年3月31日時公允價值僅為3.93億美元。
“太大不能倒”
如果有一個人至今仍對美國當局出手救助AIG耿耿於懷，他一定是雷曼 雷曼
四度出手相救，美國政府這種看似“填黑洞”的選擇實屬無奈。據不完全統計，AIG在全球約有7400萬份保險單，並為總價值3000億美元的資產支持證券承保。且相對於雷曼
正是考慮到這種“牽一發動全身”的效應，美國政府將AIG列為“太大不能倒”（too big to fall）的典型。雖然美聯儲主席伯南克無數次對AIG的既往表現表示憤怒，但同時又不得不承認：“除了出手相救，我們別無選擇，否則受波及的不僅是金融體系而是整個美國經濟。” AIG今年2月公佈的最新財報稱，該公司2009年第四季度虧損89億美元。AIG同時表示，可能需要美國政府給予更多資助。種種跡象表明，美國政府對AIG的救助已經無異于一場豪賭，而且，這場賭局似乎從第一次下注開始，就再無收手之日
壯士斷腕覓生機
由於來自各方的壓力和質疑，自危機爆發至今不到兩年的時間里，AIG已經更換三位CEO。去年8月，本默切登上AIG帥位，這位曾經的美國大都會人壽保險公司董事長的走馬上任，也被視為奧巴馬政府直接插手AIG、清理管理層的標誌之一。
不過在不少分析人士看來，本默切或許正是重塑AIG的最佳人選。此前在他的帶領下，美國大都會人壽保險公司成長為全美資產規模最大的壽險公司，而考慮到接受巨額政府貸款的AIG正不斷苦思還貸之道以避免化身國有企業，本默切老道的經營和交易經驗將無疑為該公司的資產出售等業務有所幫助。
本默切即位之前，AIG就曾表示將轉型為產險為主的保險公司。本默切登上帥位後再度強調，AIG會縮小規模，核心業務將是全球財險、美國人壽和年金。
本默切確實以實際行動讓外界看到了AIG“瘦身”的決心。去年8月剛剛上任不久，該公司就宣佈將資產業務部門AIG Investment旗下部分業務出售給由李澤楷控股的盈科拓展全資擁有的香港公司進行管理，整個交易作價5億美元。此前，AIG已出售旗下加拿大人壽保險業務，以及美國汽車保險業務。
AIG的“清倉”行動規模自本月開始進一步升級。3月1日，AIG宣佈將旗下亞洲壽險業務部門友邦保險（AIA）售予英國保誠集團，交易總值355億美元。僅一周後，AIG又與大都會人壽達成協定，以155億美元的價格將美國人壽的非美保險業務售予後者，這也是AIG第二大海外壽險業務。
除了上述兩筆交易，AIG上周還決定通過在公開市場出售的方式，轉讓集團持有的約14%的再保險公司Transatlantic股份，該交易可給AIG帶來約4.94億美元的收入。去年6月，AIG已經以每股38億美元的價格出售了超過3000萬股Transatlantic公司股票，獲得約11億美元收入。
眼下，AIG旗下台灣第二大壽險公司南山人壽的標售案正在進行中，中策集團和博智控股以21.46億美元的報價拔得頭籌。不過分析人士懷疑，由於台灣監管部門可能對中策集團和博智金融的資金背景有所懷疑，該筆交易尚存變數。
統計顯示，截至目前為止，AIG所有資產出售交易獲得的資金總額已超過600億美元，但與1800多億美元的債務規模相比，這還僅僅是一小部分。而鑒於多數資產出售換來的資金都將用于償債，再度投入運營的資金少之又少，同時大規模的業務出售也將顯著降低公司未來收入，AIG的經營前景不能不讓人擔憂。選擇“斷腕”的壯士，到底能否在涅槃後重生，還需要時間的檢驗。
本報記者 楊博
16 Mar 2010
